国际形势在2012年我相信仍然会继续2011年下半年已经形成的动乱格局，在2012年还会出现比较大的波动，有三个看点需要我们关注，形成我们自己的预判。第一件事就是欧债危机，欧债危机谈得比较多，但是我发现尽管报道的比较多，但是有关分析不见得特别客观，还是有一点偏差的。 欧债危机怎么看？欧债危机到底有多么严重？我想谈谈个人的观点。在我看来，欧债危机其实被资本市场，被我们的新闻媒体可能夸大了。从债务水平来看，以及赤字的情况来看，欧洲整体上来讲比美国要好得多，葡萄牙和爱尔兰，基本上跟美国的赤字情况差不多。意大利这样的国家，它的财政情况应该说还是不错的，如果剔出意大利的用于还债利息支出，它基本财政的结余是正的，相当于GDP正的1%到2%，比美国好多了，美国是负6%。所以意大利的情况没有媒体和金融市场看得那么严重。再看看意大利，这个国家长期以来债务都很高，但是百姓家庭储蓄率是欧洲最高的，意大利人和中国人有点像，家庭观念比较重，家庭储蓄比较高，相对而言，意大利的老百姓比较愿意相信自己存钱，而不太愿意相信政府的福利机制。
欧债危机现在问题的关键是资本市场不相信欧债各国的改革力度和改革的决心。资本市场没有信心，一旦资本市场恢复这些国家的信心，那么欧债危机的情况会有比较大的缓解。我举一个例子，做一个比较，就看得比较清楚。英国的财政情况远比意大利糟糕，但是英国采用了坚定的财政紧缩措施，包括对高等院校削减费用，包括让高校收很高的学费，而现在英国国债的收益率是过去300年最低的。为什么？因为资本市场相信英国人了，相信英国政府，愿意借钱给他，以很低的利息率借给英国。
所以，我比较倾向于这样的预测：明年上半年，我们会看到欧债危机解决的最重要的时间窗口，明年的上半年可能是解决欧债危机最繁忙，最紧张的时间段，可能召开的欧洲首脑会议频率会非常高，因而有可能出现一个解决的框架。注意，我说的是框架，并没有说是解决方案，也没有说欧债危机就解决了。我是说，解决欧债危机的机制有可能逐步进入正轨。其中有三个观察点有：
一、欧洲的首脑们能否就欧债相关的重要国家，比如意大利达成一个协议，短期内给他一个缓解的时间，减计一部分债务，同时要求国际货币基金组织给一部分借款，按照比较低的利率借款，同时要它接受一定的改革方案。 能否搞出国际援助的一揽子计划，非常重要。
二、欧洲国家能否就欧元区，乃至于整体欧盟的公共财政制度安排达成基本的协议。两天前差点达成协议，不过英国人捣乱，英国人害怕自己的金融市场被欧盟过分地监管，因为英国人很聪明，担心自己的经济支柱即金融业在未来受到来自于德国等欧陆大国家的干预，英国想把这个事情作为底线，用是否签署财政协议做讨价还价的工具，如果你要搞金融监管，我就不同意你搞财政改革，所以英国人打这个小算盘。两天前的欧盟峰会没有达成协议，除了英国之外，其它国家领导基本上通过了，各国都要修改自己的宪法，不可以搞过分的财政赤字。
三、欧洲国家能否把自己的欧洲金融稳定机制EFSF做实。10月27日凌晨他们达成的协议，扩容EFSF，未来在欧洲形成一个自己的IMF，这件事情很重要。如果欧洲有自己的一个资金库，有一个基金问题就好办了。
欧债危机的缓解为什么很重要？从短期来看，假如明年上半年欧债危机能够逐步走向稳定，全球的金融市场可能有一个喘息之机，这对我们的我们金融市场太重要了。我们的资本市场如果按历史上的标准来看，我们是相当健康的，企业的盈利水平相比是相当高的。但资本市场为什么在过去半年以来，一直没有反弹，欧债危机是个因素。一旦国际金融市场逐步稳定，我相信我们的资本市场反弹就会逐步出现了，这是从短期来看。从长期来看，欧洲如果能够比较快的稳定下来，对中国长远的战略发展而言也是至关重要的，因为欧洲大陆毕竟跟英国和美国是不一样的，他们是世界经济和世界政治的一极，与英美是不一样的，如果这个世界出现多极的格局，比一个美国老大说了算应该是更好的。
第二个关注点，是美国大选。美国大选对美国而言至关重要，为什么这样讲？因为美国现在碰到的问题比欧洲更严重，美国的财政情况比欧洲差，但是美国人躲在美元这个超级国际货币的背后，以很低的成本在融资，在借钱，国债信用被调低之后，不仅收益率没有上升，反而下降，这是一个很奇怪的现象。美国在解决问题时拖延时间，明年如果奥巴马连任，我觉得对美国而言不见得是好事，我不认为奥巴马在未来四年还能够搞出新的花样，他跟国会的关系已经非常紧张。从美国自身的利益看来，如果出现一个共和党的总统，他和国会能够搞到一块去。美国的社会事实上需要推行一些政府干预政策，包括重新设计福利制度，包括重新设计它的医疗等基础体制，所以形右实左的经济政策比较符合美国的需要。 即，从美国的国内调整需要的角度，需要一个比较温和的右派，才能够给美国带来变化。
这与我们中国有什么关系？我们处在一个后美国时代，后美国时代这个词不是我造的势，是CNN电视台的主持人扎卡里亚2007年出书的书名，叫后美国时代。 如果美国的经济、政策不能够比较快的转型，美国的社会问题不能够很快地缓解，对中国而言我看是坏事，因为如果美国国内经济社会矛盾日益突出，日益激化，一定会把矛盾转移到我们这里来。换句话说，当美国人不自信的时候，跟他打交道将会变得更加困难。比如中东的问题，比如南海和东亚的问题，为什么出现这个怪局？我的观点是是美国人的自信心下降，控制力下降，导致他对中国采取了攻势。 这是一个非稳定性的因素，对中国的崛起而言，是增加了复杂性。所以要关注美国的大选，包括其中关于中国过激的言论。
第三，中东的事情。中东跟中国经济有什么关系？如果中东出现进一步动荡，会影响原油市场的正常运作，国际原油市场到目前为止是一个自由市场。但是不要把这个自由市场当成是永恒的，如果中东出现了一些变动，如果供给量下降，我想自由市场的秩序不见得能够保住，如果保不住，很多发达国家的政府会比较自然地干预这个市场，去要求自己的油公司首先要满足本国炼油厂的需求，对我们的影响恐怕是最大的，我们是石油进口大国，对外依赖度跟美国差不多，55%左右。不管怎么讲，这件事情我们要特别关注，不要认为我们是看热闹的。
国内经济？总的看法关键字是平稳，即，如果没有重大意外明年会延续今年下半年开始的调整政策。平稳调整体现在哪里？我觉得在三个方面。
一、宏观经济运行的平稳调整。其中包括GDP增长速度，我的研究团队预测，今年的GDP9.2%，明年是8.5%。明年的增加速度比今年有所放缓。8.5%的增长速度其实一点都不低了，明显高于“十二五”规划政府提出的7%的增长速度的目标。如果不出重大意外，8.5%能够支撑起比较充足的新就业岗位。今年预计的9.2%的增长速度估计能产生1200万的新就业，明年8.5%的增长速度，如果能够实现，我相信一千万左右的新增就业应该能够创造出来。现在就业市场是两头短缺，中间过剩。两头是蓝领工人和高级管理人员和的工程技术人员，中间是大学毕业生，是相对过剩的，就业有点困难，工资上不去，这是我们社会上应该共同关注的，包括也应该把大学生就业放在我们的民生考虑之中。
物价水平，大部分人的预测是4%。最近我跟我的研究团队仔细研究，反复推敲，我们还是基本坚持我们的预测，即CPI2.9%。我们的判断是中国的物价主要是农产品引起的，农产品增长是有波动性的，今年是大年，增长比较快，从现在开始，农产品已经有明显的往下走的趋势。我给大家分析一下，11月的CPI是4.2%，大家都知道，这个数字有点迷惑性，它是同比，跟今年的11月跟去年11月比较。关键要看今年的11月跟今年10月的比较，这叫环比，环比是负的，是降的，降了接近0.2%，是0.18%左右，这是一个什么概念呢？过去15年，我国平均11月对10月的环比是正的0.2%，过去三年我们国家11月对10月的环比是正的0.3%。上个月针对于10月是下降的，这说明什么呢？说明如果你剔出了季节因素，最新的CPI告诉我们，物价确实是下降的。当然我们预测的2.9%的物价上涨没有考虑可能出现行政价格调整，以及国际能源、原油、原材料市场的因素，这些是突发因素，是没有算进去的。
如果GDP8.5%能够实现，如果CPI在2.9左右，那么明年是一个比较平稳的调整年。是一个软着陆的年。如果世界经济形势不好，出现了比较大规模的衰退，中国经济增加办？这种可能性有，但是不是太大，国际现在增长速度确实是放缓，但是新兴国家是比较好的增长态势，美国是正增长，欧洲大陆也不是完全一团黑，德国增长速度是相当不错的，去年是3.5%，今年是3%左右，德国的失业率是7%左右，是相当低的。所以综合来看，明年出现全球负增长的可能性不是太大，万一出现了怎么办？
我觉得中国经济还是有一点调整空间的。 一些公共建设项目，比如中小水库的加固和维修，以及已经开工的铁路建设和保障房的建设，都会适当加快一点，这样就可以对冲一下经济的波动。
第二个看点是房地产，房地产经过了将近一年的调整，明年有可能出现比较平稳的调整过程，明年整体上看房地产价格会有调整，会回落。同时可能会逐步出现交易量逐步企稳，逐步恢复的过程。
房地产受政策的影响非常大，至少短期来看是这样的。地产是中国经济几乎所有矛盾的集结点，包括土地财政，银行贷款，上下游产能消化等等。极为复杂微妙。打一个比喻，中国房地产的问题，相当于一个青少年在过去相当长时间之内，不良的习惯积攒成了疾病，不可能一下子就解决，这是慢性病。高剂量的药解决不了问题，需要在青少年的发育期，通过发育和成长的办法逐步化解。所以我想明年对房地产而言，有这么两个建议：
第一，对于首次购房的贷款需要定向地放宽，现在贷款控制得比较严，往往还要排队。这不合理，对上下游产业链，包括装修、建材等等恢复不利。
第二，保障房的覆盖面，建议应该扩大一点。现在覆盖面比较窄，都是比较低端的。应当实事求是地看到，房地产行方面，意见最大的，矛盾最突出的是夹心层，比如大学里的青年教师和职员，这部分人说实在的，在北京，上海，和深圳，房价再跌一半可能也买不起。至少在我们清华大学五道口那里，房价降一半，我的年轻同事也买不起房。这部分人是最需要关注的。保障房标准适当地提高，从60平米的变成90平米的是否可以，装修标准稍微高一点，地段稍微好一点，房租也稍微收高一点。在我们北京海淀区五道口那里，100平米的房子，保障房收2500、3000的租金，据我的推测，应该是能够接受的。如果按照这个标准来建设，它一定能够成为地方政府长期持有的良性资产，资本市场也愿意融资，可以发地方债，我希望资本市场来监督各个地方保障房的建设。如果单单指望房价下降来解决夹心层的问题，可能需要很长的时间。总之我相信，地产这个行业，我认为有可能会出现一个软着落，在发展中解决长期积累下来的问题。
第三个看点是货币信贷的软着陆。在过去三年，最大的刺激计划不是财政，中央财政只拿了一万亿多点钱，主要来自于金融，来自于银行，怎么样逐步化解相关的一些问题？该逐步去化解。关于货币存量超过了70万亿相当于12万亿美元，世界上第一。怎么化解，我相信需要微调，明年如果出现结汇速度放缓，甚至于净售汇，即，民间愿意持有美元，那基础货币增长就有所放缓甚至减少，在这种情况下，可能需要进行一些货币政策的微调。但前提是需要走一步看一步，要微调，明年乃至后年，要关注货币信贷怎么样能够软着陆。其中很重要一方面就是我们资本账户开放。我想再次呼吁，要探索一个方式，让我们的家庭及企业家，能够逐步地、自由把人民币换成外汇出国投资。在这个过程中，可能需要试点，广东也好，福建也好，浙江也好，甚至温州，鄂尔多斯。有很多的国外金融资产值得我们长期关注，而且很多国外金融资产是跟中国经济未来的发展紧密相关的，比如高科技的股票，资源类的股票，如果我们今天不去投资，相当于肥水流入外人田。
我特别想强调，必须关注新企业，企业家们要有重新创业的精神。企业家要有国际眼光，千万不要被国际媒体和部分国内外媒体报道所忽悠了，说欧洲一团糟，欧洲人不行了，越不行越有机遇，发达国家反而有机遇。比如，德国有很多小企业，他们有很好的技术，但是没有资金和市场，我走访过一些，我们的企业是可以和他们探讨合作的。（文章来源：财网）