10月8日，7天酒店宣布成立董事会特别委员会考虑私有化要约，此前7天酒店已收到以联席董事长何伯权与郑南雁为首的一个股东集团价值约6.35亿美元的私有化收购要约。折合每ADS 12.7美元，较前一日收盘价溢价20%。
近日来，中概股在美国资本市场私有化退市之风愈加猛烈。而这一波的显著特征是优质公司纷纷加入主动退市之列，除7天酒店宣布私有化之外，还有正在私有化的分众传媒等公司。这些经营业绩较好的公司再次掀起了私有化的浪潮。
据统计，2012年以来已有16家中概股宣布私有化。“越来越多的中概股私有化，估值太低是直接的因素。”前纽交所全球上市业务部亚洲区总经理杨弋10月10日在接受媒体采访时表示。如果说此前一些管理存在某些问题、业绩下滑的公司被做空不得已而被动退市，那么这些优质公司则更多是股价被低估而主动退市。
优质公司相继加入中概股撤离华尔街的大军中，这些公司之所以能“财大气粗”地私有化退市，其背后更多的是PE机构推波助澜。China Venture投中集团高级分析师冯坡分析认为，“这些优秀公司在美国退市后，更愿意回归A股上市，或待境外回暖再上市。”可见PE看上的是借公司再上市推高估值从而转身退出。
好公司筹退市，背后PE推波助澜
近两年，中概股面临着上市冷、退市热的尴尬局面，退市成为了主旋律。继市场瞩目的盛大、分众传媒等公司提出或完成私有化后，7天酒店也收到了私有化的要约。
“这次私有化并不是公司主动推进，公司之前也是被蒙在鼓里，董事会也是最后一刻才知道他们发出这个私有化收购的意向。”7天酒店一中层人士透露。突然而至的私有化，让这家做得风生水起的经济型连锁酒店上市身份突起变化。
而在两个月前宣布私有化的分众传媒，其董事会已成立了一个独立董事委员会对私有化交易进行斟酌。目前，独委会尚未对私有化要约作出决定。
值得一提的是，这些公司的退市，并非业绩不好，在全球经济不振的当下，仍然能够保持较好的增长，如7天酒店2012年第二季度财报显示，7天酒店净利润为875万美元，同比增长23.3%，这是公司自前年以来连续十个季度持续盈利。而分众传媒2010年第一季度净亏损缩窄至100万美元，第二个季度净利润达2530万美元，随后连续八个季度持续盈利。
然而，好业绩并未获得投资者的认可和青睐，7天酒店2012年7月底出现最低8.1美元的交易价格，近几个月股价均徘徊在低位。而其上市三年来股价最高达24.97美元，目前股价缩水不足一半。“公司股价被低估，这是资本市场的反应。”7天酒店投资者关系经理陈小姐说。
不过，分众传媒股价在2007年一度冲高至66.30美元。但好景不长，随后股价暴跌，最低时只有4.8美元，当前股价徘徊在25美元左右。
业绩不错，但市值被严重估低，怎么办？这些私有化或正在私有化的优质公司，大多是融资有道、不用为公司发展资金发愁，而且早已对退市后公司经营布下雄心战略。“7天酒店现在主要是大力发展加盟店，未来方向以管理店为主，在高端市场会再发展一些新业务。”某接近7天酒店的知情人士透露。
私有化成功的关键在于解决资金问题。在这场私有化盛宴里，到处可见PE机构的身影。近日，7天酒店私有化背后有美国私募股权巨头凯雷集团以及红杉资本中国基金“撑腰”。
而在分众传媒私有化里，PE机构更是扎堆，其背后有方源资本、凯雷、中信资本、鼎晖、中国光大控股等。据统计，今年已宣布私有化的16家中概股中有6起案例有VC/PE机构参与。
“中概股私有化退市只是一个开始，中国市场好的话，会吸引更多公司回归，未来将会有更多的优质公司私有化。”优势资本合伙人、总裁吴克忠表示。让这些PE机构看中的是，这些中概股业绩稳定具备回归境内市场上市的条件。相对国内PE、VC投资价格居高不下，优质中概股是这些PE机构再好不过的投资“猎物”。对于参与私有化的PE机构而言，以私有化退市的方式投资中概股是有利可图的。冯坡分析认为是双方获益的局面，一方面，因公司股价被低估，投资机构可以以较低成本进行投资；另一方面，PE机构可以帮助企业转板或回归A股市场，帮助公司上市，同时实现退出并取得丰厚回报。
PE投资跌至冰点，投资难言“给力”
“这是最好的时代，这是最坏的时代；这是智慧的时代，这是愚蠢的时代；这是信仰的时期，这是怀疑的时期”……正如《双城记》中所描述的那樣，国内PE是每一次证券市场变革的最先受益者，从股改全流通到创业板无不如此。但在辉煌过后，证券市场的低迷同樣使PE行业黯然失色。
中金佳成董事长陈十游在此前接受媒体采访时曾表示，PE“不差钱”的时代已结束。这从募资渠道上便可窥见端倪。笔者在走访第三方理财机构时就了解到，除传统的基金、信托等产品外，PE产品逐渐出现在这些理财机构的产品表上。
“很多PE找到我们的原因都是投资项目投到一半LP（有限合伙人，即PE出资人）撤资或者是他们已选好了产品，但拿不出钱投资。”一位第三方理财机构负责人说，为了能在短期内募集到资金，PE会给投资者开出许多优惠条件：比如在投资期限每个周期会开放赎回窗口，投资人可以自由赎回资金；低于预期收益率PE将不收取管理费；投资人投资期限越长，预期回报率越高等。
这种情况实为无奈之举。清科统计显示，中国PE行业开始在2008年进入快速发展时期，当年募资额达到历史最高值684亿美元，随后金融危机到来，募资额出现缩水。但随着2009年创业板开启，人民币基金崛起，民间资本开始疯狂涌入这个行业，“全民PE”热潮就此开始。清科统计显示，2009年人民币PE和VC分别募集87.28亿美元和35.67亿美元，分别占当年募资总量的67.4%和60.9%，相比于2008年比例均上涨近一倍。
然而，随着国内股票市场持续低迷以及海外市场做空中概股事件的影响，PE募资已今非昔比，“冰冻期”已到来。清科统计显示，2012年三季度共有45只可投资于中国内地的私募股权投资基金有资金募集到位，共计募集26.69亿美元，同比降幅高达79.3%，值得注意的是，本季新募基金平均单笔募资规模5931.31万美元，为2010年以来最低，募资活动的低迷程度由此可见一斑。 与以往TMT投资受热捧不同的是，在房地产信托监管日益加紧的背景下，房地产基金大有后来居上的气势。三季度36只私募股权性质的房地产基金共募集到了15.78亿美元，其中嘉德资产管理有限公司设立的房地产基金凯德商用中国发展基金单只基金规模高达10.00亿美元，也是本季度募集金额最高的一只基金。
清科研究中心认为，在经历近两年的严格调控后，房地产业现今处在一个估值相对较低的阶段，加之中国经济增速开始放缓，房地产对中国经济的支撑作用开始显现，这可能也是不少机构本季纷纷涉足房地产基金的原因。
募资不“给力”，投资自然也是“底气不足”。与2010年时动辄15倍的估值相比，现在的PE投资经理们要谨慎许多。一位人民币基金投资经理坦言：“好的项目还是会去争取下来，但投资金额的审批，各家公司都会谨慎很多。需要通过专门的投资决策委员会来谈论，投资经理的薪酬也会与此挂钩。如果未来不能上市退出或者是上市市盈率过低，这个项目都会遭到诟病。”
除此之外，能源矿业和连锁经营行业，分别披露融资金额8.70亿美元和6.83亿美元，占比17.1%和13.4%。能源与矿业领域主要投资案例为鄱阳湖产业投资基金等8家投资方投资中节能太阳能科技有限公司，投资金额为25亿元（约合4.22亿美元），而连锁经营行业披露的多起案例，比如苏宁电器、神州租车、枯子酒店等，投资额也均在1亿美元以上。
相比之下，曾经火热的文化产业则正在淡出PE视野。据一位文化公司负责人透露，此前曾有一家国内知名PE公司与他们企业谈好了投资协议，但在付款时出现变卦。“它们（上述PE公司）告诉我，现在募资有点紧张，投我们可能回报期较慢，所以想换种方法。它们帮我们做担保找银行贷一定资金，到明年上半年帮助我们偿还一部分，然后再进行后续投资。”这位负责人无奈地表示，错过了最好的融资时间后，现在融资的估值已经大不如前。
早期投资及私有化成趋势
与曾经依靠IPO赚钱的方式相比，如今的PE则要开始更“多元化”的发展。中概股遭遇做空危机对国内的美元基金打击不小，但从另一方面来看，也给许多PE基金带来机会，透过参与企业私有化退市，PE基金同樣可以获取回报。
从2011年开始，美国资本市场的中国概念股私有化热潮便开始兴起，此前包括哈尔滨泰富电气、盛大网络等企业已经完成了私有化退市。本季度，尚华医药、分众传媒、7天酒店等相继宣布拟实施私有化，并有多家PE机构现身其间。
博信资本合伙人安歆此前在接受媒体采访时认为，在目前的市场环境下，很多海外上市企业，PE值甚至已经低于净资产。在这种情况下，通过私有化摘牌，无论是在海外上市，还是以后再进行并购，对于PE而言都存在着巨大利润空间。
除了私有化，PE转入早期投资也日渐成为趋势。曾经只是颇为小众的天使投资和早期投资已经成为一些PE公司开始准备介入的领域。此前，达晨创投、深创投等一些国内投资巨头已经表示将会把投资期限向中早期延伸，包括启迪创投、东方汇富等则已经开始涉及天使投资项目。
值得关注的是，天使投资已经从原有的个人化开始转向合伙人制。2011年年底，曾经的天使投资人杨宁告别了单打独斗，和几位合伙人成立了乐博资本。据他介绍，目前公司中只有他一个全职投资人，但公司的投资情况合伙人都会随时了解到。在他看来，未来投资向天使化方向延伸不可避免。