摘 要：经济增加值在央企的全面实行，对促进央企业转变观念、增强资本约束、立足价值创造、提升公司治理结构起到重要的作用。同时表明，我国国有资产管理正向价值管理时代迈进。本文主要从传统考核指标的不足和现状、推行经济增加指标的优势及计算方法等方面加以简要的论述。
关键词：经济增加值；传统考核；国有企业
国资委2009年12月发布《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》，对中央企业全面引入经济增加值考核体系，即以企业价值最大化为主要考核指标，对中央企业经营业绩进行考核。新的考核办法和指标体系将突出企业价值创造，遏制央企非主业投资，合理控制风险，不断提升股东回报和投资效益，确保国有资产保值增值。2012年国资发综合【2012】8号文再次强调，明确业绩考核工作的主攻方向，加快推进经济增加值考核，进一步发挥业绩考核的导向作用，引导中央企业有效应对挑战，实现科学发展。不断拓展考核的广度和深度，继续深化全员考核、引导中央企业有效应对挑战，促进中央企业转变观念、增强资本约束、立足价值创造、提升公司治理结构。这也标志着我国国有资产管理正向价值管理时代迈进。
一、经济增加值的概念
经济增加值是美国思腾思特公司提出的，是指税后净营运利润扣除包括股权和债务的全部投入成本后的所得。它是一种把会计基础和价值基础结合起来的评价方法，与传统指标不同在于经济经加值考虑了为企业带来利润的所有资金成本，包括股东投入的机会成本，综合考量了资本的使用效率。它所倡导的理念是企业不能单纯以规模作为追求的目标，还要注重自身价值创造，形成资本纪律，有效利用资本。
二、传统考核指标存在的不足
传统的业绩考核指标如税后净利润、每股收益、净资产收益率等无法全面完整反映企业为股东创造的价值，主要是因为上述指标存在以下两个缺陷：第一传统指标的计算没有扣除股本资本的成本，导致成本的计算不完全，因些无法准确反映企业为股东创造的价值数额；第二传统指标的计算以会计报表信息为基础，而会计报表信息对企业业绩的反映本身就存在部分失真；以税后净利润的计算为例，其中债务资本的成本在计算时已经利息的形式扣除，但股本资本的成本在计算中没有扣除和体现，可能导致企业管理者误解为“国有资本免费”，进而造成盲目投资和扩张，导致国有资本的极大消费。而经济增加值指标的引入洽洽可以弥补上述指标的不足。
三、经济增加值指标优点
经济增加值是在会计利润的基础上进行相应的调整后，剔除了资本成本及非经济性收益等因素，用于比较评价经营绩效。其优点主要体现为以下几点
1、可以避免会计利润存在的局限性，有利于消除和降低企业盈余管理动机和机会，不仅考虑了企业的资本成本，而且关注资本投入和产出效益，促进企业资源的合理配置和提高资本使用效率，有利于控制财务风险。
2、比较全面地考虑了企业的资本成本，兼顾了资本投入和产出的效益，可以直接与股东财富的创造相联系，追求更高的经济增加值就是追求更高的股价。
3、经济增加值不仅是一种业绩评价指标，还是一种全面的财务管理和薪金激励体制的框架。经济增加值的吸引力主要在于它把资本预算、业绩评价和激励报酬结合起来，有助于企业实施科学的价值管理和业绩衡量。
四、经济增加值指标的现实意义
1、经济增加值业绩考核体系是落实国有资产经营责任的重要手段，对促进企业落实科学发展观具有重要的导向作用。主要体现在以下四个方面：
（1）有利于关注和追求国有资产的效率，提升国有资产的价值；
（2）有利于完善对企业经营业绩的考核，强化对国有资产的管理；
（3）有利于国有经济布局和结构调整，培育一批具有核心竞争力的大企业；
（4）有利于建立科学、公平、公正的业绩考核体系，更加客观准确地评价企业负责人的经营业绩。
2、经济增加值业绩考核体系对引导中央企业重视价值创造具有重要的促进作用
（1）有利于企业正确评价自身业绩，经济增加值考核考虑了资本成本和股东回报，剔除了企业规模、非经常性收入及其它因素带来的影响，企业可以进行纵向比较，也要以进行横向比较，便于企业找出不足；
（2）有利于企业提升市场竞争力，引入经济增加值作为考核指标，可以使企业树立资本成本意识，并以回报必须高于投资成本的标准对新增投资进行合理取舍和管理，可以引导企业通过合理投资改善管理、提升业绩、扩大资产和调整资本结构等手段增强竞争能力；
（3）有利于企业关注资本效率，通过强化资本成本观念，可以比较明确地判断企业的投资决策是否为股东创造价值，有助于国有资产保值增值；
（4）有利于企业的长远发展，采用经济增加值考核体系，可以较好地克服企业的短期行为，使管理者专注于企业长期业绩的提升，经济经加值不鼓励企业牺牲长期利益来夸大短期效果，而是要求经营者着眼于企业可持续发展。
五、经济增加值指标计算调整
目前关于经济增加值的研究资料中，已经确认的对会计核算可做的调整多达160多项，非常繁杂。我国国资委制定的调整标准，在简便易行并综合考虑资本成本和收益的前提下，仅对少数重要指标进行调整。主要包括：资本总额、利息费用、研究开发费用、非经常性收益。
经济增加值=税后净营业利润-资本成本=税后净营业利润-调整后资本*平均资本成本率
税后净营业利润=净利润+（利息支出+研究开发费用调整项-平均在建工程调整项*50%）*（1-25%）
调整后资本=平均所有者权益+平均负债合计-平均无息流动负债-平均在建工程
1、资本总额调整
资本总额不能以资产负债表的所有者权益和负债总额计算，需要调整扣除无息流动负债及在建工程。无息流动负债因企业不需要付出代价，不占用资本成本，予以调整扣除；在建工程是企业对未来持续经营投入，因其收益在完工之前得不到反映，不能为当期创造经济利润，不作为资本占用，予以扣除，同时国资委倾向要求企业进行更多的主营业务的投资，如果不是主业投资，就算在在建工程也不允许扣除，突出了国家对央企加强对主业投资的鼓励和提倡。计算公式如下：
调整后的资本=平均所有者权益+平均负债合计-平均无息流动负债-平均在建工程
2、利息支出的调整
按着会计准则的规定，在计算净利润时利息支出已在财务费用中予以了扣除，在计算经济增加值时首先需要加回，再按一定比率统一扣除资本占用（即债务资本及股东资本）所发生的资本成本。这里的利息支出不包括企业用于工程、研究项目等发生的资本化的利息，也不包括央企资金的利息收入和汇兑损益，仅指企业财务报表中“财务费用”项下的“利息支出”。
3、研究与开发费用调整
研究开发费用是企业的一项长期投资费用，有利于在未来提高经营业绩和劳动生产率。为了鼓励央企增强核心竞力，加大自主研发投入，在计算经济增加值时将利润表中“管理费用”项下的“研究与开发费”和当期认定的无形资产的研究开发支出视同利润予以加回。对于为获取国家战略资源，勘探投入费用较大的企业，经国资委认定，将“勘探费用”原则上不超过50%予以加回。
4、非经常性收益调整
非经常收益的调整是为了鼓励企业发展主业，提高主业盈利能力，主要包括三方面的调整：
（1）变卖主业优质资产收益；
（2）主业优质资产以外的非流动资产转让收益；
（3）其它非经常性收益。
5、其它重大调整事项
发生对企业经济增加考核产生重大影响的事项，应酌情予以经济增加值指标调整，这里不再详述。
六、结论
由于大部分中央企业过去在利润导向下对股东资金缺乏成本意识，对资金运用效率缺乏有效的管理，不少企业存在大量沉淀的资金及闲置、低效甚至无效的资产，因些，中央企业即使在目前结构不发生重大变化的情况下，实施经济增加值考核也具有较大的价值创造和价值改善空间。实施经济增加值考核指标对于国民经济良性有序发展意义重大。
参考文献：
［1］国资发综合［2012］8号，2012年1月17日国资委。
［2］全国会计专业技术资格考试领导小组办公室：《高级会计实务科目考试大纲》经济科学出版社2011版。
［3］王国平：《现代国有企业治理研究》，化学工业出版社2011版。
［4］赵治纲：《中国式经济增加值考核与价值管理》，经济科学出版社2010版。
［5］胡燕：《国有企业经营者业绩评价―以经济增加值（EVA）为导向》，经济科学出版社2008版。