2011年，中国的二级市场一直在冰层之下浮动，海外市场中国概念股频频遭遇做空。改变投资策略和寻求多元化的退出途径成为VC/PE迫在眉睫待解决的问题。而现在越来越多的本土人民币基金开始盯上原本属于二级市场的定向增发。“A股市场正处于历史估值的底部，而有效的退出保证、相对低风险以及较稳定收益这三方面的因素促使投资机构频频参与A股企业的定向增发。”清科研究中心周士杰表示。
定向增发即非公开发行，是指向特定投资者发行，被业内称为1.5级市场投资，是海外常见的私募股权投资策略之一。定向增发的最大好处在于，企业的大股东以及一些有实力、风险承受能力较强的投资人可以以接近市值、甚至超过市值的价格为上市公司输送资金，这将极大提升公司价值。在IPO市场无法满足VC/PE的逐利需求时，他们纷纷开始寻找新的出路。
清科数据显示，截至2011年11月31日，2011年A股市场中共有124家企业完成了定向增发，其中有75家企业获得VC/PE青睐。从融资金额来看，这75家有VC/PE支持的企业总共融集资金金额为712.54亿元，其中VC/PE机构贡献216.33亿元。仅在11月就有14家A股挂牌企业完成定向增发，筹资204.32亿元人民币。其中VC/PE参与的共11起，贡献31.23亿元人民币。这中间，天堂硅谷、六禾投资、凯石投资和光大金控均参与3起以上定向增发。
在目前的市场中，参与定向增发的VC/PE主要来自于本土人民币基金和大型财团。人民币基金包括硅谷天堂、浙江商裕和凯石投资（雅戈尔旗下PE机构），其中的硅谷天堂是业内较早介入定向增发的私募股权投资机构。早在2007年，硅谷天堂旗下的两支基金就先后参与了南玻A和深天健的定向增发，先后以7.25元/股购入了深天健630万股、8元/股购入南玻A625万股。按照之后深天健20.21元/股和南玻A15.81元/股的退出价格计算，其收益总计达到1.3亿，收益率高达135%。
成立于2010年的博弘数君（天津）股权投资基金被称为国内首只投资定向增发股票的类指数化产品，同时这也是一只以有限合伙形式成立的基金。2011年，博弘数君旗下的定向增发系列基金逆市获得了34.41%的收益。由于定向增发系列基金表现优异，因此市场对其颇为认可，到目前为止博弘数君已经累计成立了22只基金，参与定增项目19个，总规模超过20亿元。
私募参与定向增发并非博弘数君的创新。在此之前，凯石、瑞华、证大等资产规模较大的私募基金已经是参与定向增发的常客。因为信托产品有不能参与定向增发的限制，目前私募参与定向增发有两种途径，一种是利用自有资金参与，另一种则是通过成立有限合伙企业，使得信托产品绕道参与定增，从而让资金量并不大的投资者也可以参与定向增发项目。定向增发虽然收益着实吸引人，不过这并不是稳赚不赔的生意，一旦时机或者项目选择有误，同样会面临亏损的境地。