大华农（300186）日前披露了2011年年度报告，报告期内公司净利润同比增长两成。同时公司推出了向全体股东以每10股派现6元（含税）的分红方案。 记者注意到，去年三季度进入到公司的武当资产在四季度仍有加仓，持股数量达775.37万股，较去年三季度增持21万股。大华农同时披露的2012年一季度业绩预告显示，公司业绩同比增长20％－30％。业内人士认为，“公司优良的业绩表现恐怕是崇尚价值投资的武当资产继续加仓的主要原因。”
业绩超预期
随着2012年3月在登陆创业板，大华农迎来新的发展机遇。年报显示，2011年公司实现营业收入7.16亿元，同比增长16.22%；利润总额1.93亿元，同比增长19.37%；净利润1.67亿元，同比增长20.82%；每股收益0.67元。
事实上，大华农的这一业绩超出了此前不少分析人士的预期。记者查阅了相关券商研究报告发现，此前湘财证券和国泰君安等都曾预计公司每股收益为0.60元。
2011年公司实现市场开拓与产品销售两个突破：一是生物制品销量同比增长8.66%，重大动物疫病疫苗有了新的增长，禽用常规疫苗销售翻一番，突破8000万元；二是兽用药物制剂增长较快，实现销售收入2.11亿元，同比增长47.23%，毛利润达6603.21万元。
值得一提的是，公司主营业务各产品的毛利都有一定的提升。其中，兽用生物制品毛利提升0.70％；兽用药物制剂毛利提高0.58％；饲料添加剂毛利提升4.18％。
此外，公司的募投项目高致病性禽流感疫苗产业化技术改造项目和家禽多联系列灭活疫苗产业化技术改造项目都已开始产生效益，共实现净利润6292.86万元。其中高致病性禽流感疫苗产业化技术改造项目二期工程计划2014年12月完成项目建设；猪蓝耳病活疫苗产业化技术改造项目将于2013年6月完成项目建设；动物疫苗工程研发中心技术改造项目将于2014年6月完成。国泰君安证券分析师秦军认为，公司募集资金大多数投向与生物制品相关项目，这些项目将在2012年陆续投产，缓解目前产能紧张的局面。
在证监会鼓励企业现金分红的指导意见下，大华农推出了向全体股东以每10股派人民币现金6元（含税）的分红方案，共计派发现金1.6亿元。有业内人士指出，“公司股息率达到4％，超过了一年期存款利率，呈现出一定的投资吸引力。”
武当资产继续加仓
2011年三季度田荣华旗下的武当资产斥资亿元屯兵大华农引起了市场的广泛关注，随着年报的出炉，武当资产加仓大华农的举动也得以曝光。
年报显示，大华农前10名无限售条件股东中第一、二、三和五大股东均为武当资产旗下产品，而且与三季报持股754.31万股相比，武当资产仍在加仓。其中，排在第一位的武当17期和排在第五位的武当目标回报第3期集合资金信托计划分别加仓17.06万股和4.01万股。
2011年四季度大农华股价下跌3.83％，按当时加权均价16.41元计算，武当加仓耗资346万。武当资产的逆市加仓，其动机引人注目。有业内人士认为，武当资产一向以“稳健增长型”的投资风格著称，公司对价值投资极为推崇，大华农的优良业绩是武当选作投资标的最重要的原因。
天相投顾认为，多层次多渠道营销网络将成为公司未来业绩增长的保障。公司以政府采购、大集团直销、经销代理、连锁店及国际贸易五大网络为核心，实现多层次多渠道销售。其中，政府招标约占生物制品销售额的50%；大集团直销约占全部销售额的40%，公司现开设27家GSP直营店，计划2014年达到120家。其预计公司2012-2013年EPS为0.70元、0.78元，对应3月20日收盘价，动态市盈率为22倍、20倍，维持“增持”评级。